这两个并购案，说白了都是美国资本方想要避开美国的巨额企业税，逃到爱尔兰和英国两个避税天堂，英国的高科技产业企业税率也很低，只要在英国的科研投资达到一定比率，实际税率和爱尔兰差不多。

这总统选的，越选越惨嘛！

另一方面，辉瑞是不是一个好企业，本身也是众说纷纭，客观来说，不是。

除了万艾可，辉瑞在过去十五年间几乎没有成功推出一款销售额超过10亿美元的专利，只能依赖收购维持增长，从2000年2月耗资900亿美元的换股方式收购华纳-兰伯特开始，辉瑞就一直有严重的收购依赖症。

2002年，辉瑞出资600亿美元收购法玛西亚，2006年收购PodrMd，2007年到2008年连续收购BoRxs、CovX等7家生物药剂公司，2009年出资680亿美元收购惠氏。

在徐腾看来，辉瑞过去十五年的大规模收购基本只是在纯粹支撑市值和股价，这就是缺乏大股东，完全由所谓职业经理人控制企业的典型代价，为了维持短期的市值不惜一切成本。

因为在美国上市公司，维持市值才能稳住董事长兼执行总裁的职位，才有高额的利润分红和奖金，这就是职业经理人的动力。

相比之下，从2008年转型为家族企业的阿斯利康，则一直没有大规模的并购，而是向旗下科研团队提供更多支持和分红协议，支撑公司从传统的化学药剂巨头，向着生物药剂巨头的方向转变。

到了2013年，阿斯利康集团旗下的生物药剂业务销售额已经与传统的化学药剂业务相差无几，拥有14个年销售额超过10亿美元的处方专利药。

在总销售额上，阿斯利康集团只能位列全球制药企业TOP50的第七位，净利润和市值则是第五位。

在负债率上，辉瑞经过这些年的大规模兼并，负债率已经达到了总市值的30%，从某种程度上来说，辉瑞就是一个负资产的企业。

辉瑞现有每年440亿美元的处方药销售额，专利药比例是1/3，税后净利润不足90亿美元，债务却高达420亿美元。

从这个角度来说，按照辉瑞集团现有的1930亿美元市值，出资1930亿美元收购辉瑞集团，即便是对徐腾而言也很愚蠢。

徐腾虽然向Cnton先生提出了这种交易方案，但还是不敢轻易启动谈判。

思考一段时间后，他才给Cnton先生写了一封更长的回复，暂时不急于做决定，因为这个交易很复杂。

资本市场，从来不是便宜无好货，而是愿意转让的企业都不是好货。

这就是企业并购之间最大的风险，因为你能在资本市场买到的企业，本来就肯定有问题。辉瑞的财务风险和高额债务，雅培的优质资产剥离，只剩下一个空壳和夕阳资产，这些都是很棘手的问题。

相比之下，别看Th-ShunFaly及华银AIG财团旗下的这些医药产业投资，除了阿斯利康之外缺乏国际巨头级的药企，旗下的“美国”四大新兴制药企业Alxon、Baxalta、Clgn、Rgnron都是生物制药领域的小强，而且基本是术业有专攻，各有几个非常强势的专业领域，玩的就是小而精。

华腾医学的体量更大一些，主攻三高慢性病、肝肾慢性病、免疫系统疾病、癌症靶向药和儿童疫苗这些大科目。

在过去这些年。

徐腾对医药产业的规划很清楚，重点展阿斯利康、华腾医学两大巨头，法国施维雅+比利时USB合并，形成第三个巨头……这个合并最近就在欧盟申批，法国企业税越来越高，比利时的企业税则要低的多，双方通过整合，将总部迁移到比利时，每年光是企业税就能节省十几亿欧元。

Alxon、Baxalta、Clgn、Rgnron专注小而精的路线。

中国特有的中成药领域有中华制药局集团。

这个3+4+1的阵容可以最大程度的分散风险，又能做到整个制药产业的全覆盖。

在仿制药领域，华银AIG财团旗下的联邦制药和加拿大Prrgo，凤凰资本旗下的爱尔兰Shr，三家各自分开研究仿制药，在中美欧三大市场都有科研和生产基地。

基金检测技术与实验设备的开领域有IIIuna，医疗设备领域有波士顿生命和神州TCL医疗技术公司。

这是徐腾从2004年开始投资医药产业，到2009年逐渐完善的产业链和布局规划。

Prfct!

非常完美，徐腾都觉得自己智商太高了。

2009年，为辉瑞集团提供融资收购惠氏公司时，他还乘机买下惠氏的营养药剂和妇婴乳制品业务，以及部分仿制药业务，更完美了。

有诱惑啊！

一边是辉瑞集团很危险的财务风险和巨额债务，一边是辉瑞集团每年高达440亿美元的处方药销售收入。

果不其然，急于卖企业的人，一定行动更快。

徐腾刚回到克莱斯勒大厦75层的办公室，辉瑞集团的董事长兼全球执行总裁尹瑞德已经匆匆到了，事先都没有预约，这就跑过来拜访徐腾，急着谈成这桩大买卖。

毕竟是市值1930亿美元的全球第一制药巨头。

徐腾还是见了对方，结果一谈，两人都很惊讶，尹瑞德的真实想法居然是兼并华腾医学，这倒是想的很美，徐腾在华腾医学投资了多少钱才能攒出5个全球销售额超过10亿美元的专利药？

何况华腾医学在国内生物疫苗市场一家独大，在全球科研体系完善，这几年就是出成绩的高峰期！

辉瑞集团债务率高达30%，堪称是全球负债率最高的医药巨头，哪里有能力出资350亿美元收购华腾医学技术集团公司，尹瑞德的想法是股份互换协议。

这想法真是美的冒泡了。

“你听谁说我要出售旗下的制药公司？”徐腾不是很客气，直接将茶杯搁在桌上，他不知道Cnton先生是怎么在中间传递消息的，传递成这样也真是有本事。

以徐腾对Cnton这位前总统的了解，绝不可能胡言乱语，绝不可能传错消息，毕竟是美国目前在世的四位前总统中，名望最高的那一位。

答案只有一个。

尹瑞德自己想多了。

“抱歉，我只是听朋友说您愿意做一笔交易，帮助辉瑞集团将总部迁移到英国，并且，我们这位共同的朋友愿意去白宫斡旋，帮助我们达成目标。”尹瑞德如实直言，他如果没有记错，华腾医学技术公司的注册地是在开曼群岛。

他没有记错，但这只是为了便于华腾医学技术公司在海外兼并其他公司，以及便于在纳斯达克上市和审计，在国内业务主要是在江州高新技术园纳税。

“我的条件是阿斯利康收购辉瑞集团，你可以报价，我们可以谈一谈，如果双方能初步达成一致，两家公司再继续会谈细节的工作。”徐腾更确信尹瑞德是在装，就是故意试一试，如果成功那就赚翻了。

做生意嘛，都一个样子，谁都想捡便宜。

股市投资也有一定的迷信心理，辉瑞集团目前其实已经不值1930，很多投资机构只是盲目的相信这个企业能恢复伟哥时代的辉煌。

另一方面，美国现在主要就是半导体科技股、网络科技股和生物科技股在撑着大盘，做为全球市值最高的制药企业，辉瑞集团的市盈率比华腾医学更高一些，这也很正常。

徐腾在这个产业投资规模很大，投资时间很长，他是讲真话，华腾医学是被低估了，辉瑞集团则是被高估了。

同样都是业内人士，尹瑞德怎么可能不清楚，做梦一样想要试试能否收购华腾医学，顺势消灭一个竞争对手！

这一瞬间，徐腾对这个人的评价又低了一个层次，用四个字来形容，鬼迷心窍。

辉瑞集团有今天这种局面，这个人其实“居功至伟”，这个人当了十七年的董事长，正好赶上了万艾可的成功，没有用巨额的利润扩大公司在生物制药和基因领域的技术部门，一味靠并购这种操作扩大市值和运营规模，结果就造成今天这种局面。

“辉瑞是全球处方药销售额最高的制药巨头，我们拥有卓越的企业价值和竞争力，在全球，我们……！”尹瑞德抬起双手，颇有兴致的向徐腾推销辉瑞集团的伟大，话却没有说完。

“不要和我说这些废话，你们有35%的企业税，420亿美元的债务，每年要支付40亿美元的税收和30亿美元的利息。在全球制药企业TOP50中，除了你们，没有一家企业的负债率超过30%，你居然跟我讲竞争力？”徐腾直接打断对方的连篇鬼话，如果他的联席合伙人将辉瑞经营这个死德行，他早就让对方滚出局。

“万艾可今年的专利权就要到期了，立普妥在2011年就到期了，这几年应该会有大量的仿制药上市，抗生素Zyvox、抗癌药Sutnt、Enrl和生物疫苗沛儿的专利权也都将在这两年到期。在全球总计110种销售额超过10亿美元的专利药中，辉瑞的比例已经不到10种，2017年会减少到6种，当你们收购华纳兰伯特时，你们的标准净资产收益率是43%，当你们收购惠氏时，标准收益率是22%，去年，你们的标准收益率是15%。”

“你居然跟我讲竞争力？”徐腾指了指自己的脑袋，明确告诉对方，“我可以记住全球500强所有企业的过去五年财报数据，哪一家企业拥有竞争力，我可能比你更有言权！”

尹瑞德脸色铁青的沉默了，他是碰运气，看看能否收购华腾医学，不是来接受羞辱的。

不管怎么说，他也就是六十多岁的美国顶级CEO，全球医药产业的大亨，享誉世界，亲手将辉瑞从全球第10强的制药企业培育成全球第一大的制药企业。

“给我一个报价，让我看看我们还没有必要继续谈下去。”徐腾其实并不喜欢得罪这些拥有实权的企业巨头，更不喜欢敲打一个老先生，但他必须得说，美国现在这些企业家不行了，都还活在上世纪90年代。

“1930亿美元，如果你们能支付现金，我们可以出售辉瑞的所有资产！”尹瑞德决定展现美国人的强势精神，不能在谈判中，完全被对手占据主动。

这个谈判，他必须继续下去，因为只有徐腾点头同意，以华银AIG、辉瑞和Cnton家族的人脉一起游说白宫，才能让辉瑞逃离美国这个地狱。

他只是不能像这样谈，完全没有任何筹码可言。

如果徐腾是用一家中国企业收购辉瑞，第一，他不会同意；第二，他可以傲娇，但是，徐腾是用阿斯利康收购辉瑞，这就很难傲娇了。

阿斯利康的标准净资产收益率目前是30%左右，比辉瑞高多了，在全球110种年销售额超过10亿美元的专利药中，阿斯利康占了9种，和辉瑞基本一致。

虽然阿斯利康的处方药销售额比辉瑞低一半，盈利率和净利润却比辉瑞高出一截。

资本是现实的。

哪一家企业的投资回报率更高，更能赚钱，瞎子都能看得出来。

资本之神又如何？

尹瑞德要让徐腾难堪一下，报出一个1930亿美元的价格，而且，他很确定这个价格让徐腾无话可说，他甚至没有在市值的基础上增加20%溢价，市值多少报多少！

他毕竟也做了几十年的生意，既可以让徐腾难堪，也不至于毁了这个谈判，他只是想逼徐腾退让一点。

“你等一下！”徐腾示意尹瑞德不要着急，拿起手机，拨给国开行的袁行长和外汇资产信托公司的余总，打了一个三线电话，将情况一次谈清楚。

“我需要1300亿美元的长期债券，年利率2.5%，补贴CPI，为期十年，我会继续将债券在市场转化为CDS分担风险，所以，肯定比购买美债投资稳定。”徐腾准备用外汇资产信托公司的债券和国开行的政策贷款解决问题。

这绝对是2A级债券，投资回报率很稳，在金融衍生品市场很容易找到担保。

“你真要收购辉瑞？”余总很惊诧，如果是国企收购辉瑞，这个债券融资肯定没有问题，华银财团的话，更没有问题，因为不怕赔本，稳赚不赔，还能解决中国制药产业根生蒂固的很多问题。

余总比较头疼的问题是徐腾用阿斯利康收购辉瑞，这个就不好交差了，感情折腾了半天，居然是中国帮英国收购美国制药巨头，这算什么事啊？

“辉瑞的核心问题是他们的高管层根本没有长期的责任心，只管现阶段的市值，不管长期问题，我可以解决这个问题。在阿斯利康收购辉瑞之后，我会拆分惠氏公司的资产出售给华腾医学，将各种非专利药的业务拆给联邦制药集团，这意味着我可以让联邦制药集团拿到超过170种仿制药和非专利药。”徐腾做生意的水平如果是尹瑞德、余总这种级别，他也就不用混了。

他的策略是用阿斯利康收购辉瑞集团，绕开中资收购美国高科技企业的各种麻烦事，然后再将阿斯利康-辉瑞集团拆分，将国内需要的部分出售给华腾医学、联邦制药。

因为在辉瑞收购惠氏时，华腾医学已经收购惠氏的营养品、妇婴保健产品和研中心，华银AIG财团也持有辉瑞超过300亿美元的债务。

这么一来，徐腾等于只用了600亿美元左右代价就收购惠氏，而辉瑞在2009年收购惠氏的代价，至少节省了1/3。

“好，这就基本没问题，你就先当我们答应了，你先谈，我明天再汇报，争取一个月内将这个事情办下来！”余总同意了，他就说嘛，徐腾做生意的方式和思路还用他这个级别的外行操心吗？

“那就多谢了，我这一次到美国，主要就是想将华银财团的医药产业问题解决了，他自己送上门，我不顺手解决大部分问题，实在很可惜，对吧？”徐腾笑了笑，轻描淡写，和两位领导又聊了几句才挂了电话。

这就是中国资本家的优势，对方说英文，你懂，你说中文，对方一窍不通。

徐腾到底和余总、袁行长说了什么，尹瑞德这位辉瑞集团的董事长根本就不清楚，只能一直在徐腾的办公桌前坐着，等着，越来越有种不妙的感觉。

“1930亿美元，一个月内支付。”徐腾答应了尹瑞德的价码，起身和尹瑞德握手，算是正式达成这笔交易，“具体的合并合同让阿斯利康的人和你们再谈，这笔钱由我支付，你可以提前享受这份大合约的收益了。”

“……？”尹瑞德完全被震惊了。